近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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