用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参(cān)与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展(zhǎn)历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企(qǐ)业的(de)信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的(de)数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全(quán)球领先的企(qǐ)业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互(hù)联(lián)网架构的企业(yè)互联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域(yù)服务(wù)快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的(de)统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继(jì)续扩(kuò)大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用(yòng)友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出(chū)华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不足，也(yě)反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收(shōu)增幅(fú)。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事(shì)长王文京(jīng)在202感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思2年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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