本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工(g不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思ōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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