周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出(chū)的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交(jiāo)投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人fù)债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制或有(yǒu)望出台(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人tái)。

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