尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dà世界上女性最开放的是哪个国家i)来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长(z世界上女性最开放的是哪个国家hǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注世界上女性最开放的是哪个国家消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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