在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资世界上女性最开放的是哪个国家策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jià世界上女性最开放的是哪个国家ng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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