尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露(lù)期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗>电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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