尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机(jī)会海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zē海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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