昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人(rén)工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态(tài)而来的投(tóu)资者们热(rè)切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做(zuò)出(chū)赔(péi)偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损害全球(qiú)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格(gé)都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中(zhōng)美会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会(huì)比去年较低，这(zhè)都是因为过(guò)去6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的(de)波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波(bō)动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方，他(tā)们(men)可能在过去的6个月中(zhōng)出(chū)现了存货过(guò)多的(de)情况，这不(bù)是说好像失业率、就(jiù)业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我们(men)很(hěn)多(duō)的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们(men)才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第(dì)一季度(dù)净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突(tū)显出，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒(máng)格(gé)认为，当期(qī)的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随着美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子(zi)可能已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大(dà)部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去(qù)6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令(lìng)人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的(de)代表(biǎo)，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公(gōng)司传承在(zài)执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强这五(wǔ)个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如(rú)果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们(men)。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持(chí)阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否(fǒu)令(lìng)你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴(bào)涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国所经历的那(nà)样。对此芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备。不过(guò)页岩油(yóu)井的衰败也(yě)很快，开井第一天(tiān)可能(néng)产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方(fāng)石(shí)油(yóu)做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理(lǐ)层(céng)已经很(hěn)棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能(néng)取代(dài)美元的储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提(tí)问：美国大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债(zhài)务货币化(huà)，中(zhōng)国(guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美(měi)元的货(huò)币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政策和(hé)财(cái)政政策(cè)时说，日本(běn)用日元做了(le)些(xiē)奇(qí)怪的事。对于日(rì)本实施的(de)经(jīng)济政策，日本人(rén)应(yīng)该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力的社会，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研(yán)究启(qǐ)动第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价格曾(céng)出(chū)现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行(xíng)的(de)情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家发(fā)改委(wěi)会(huì)同(tóng)有关(guān)部门研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内(nèi)第二(èr)批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪(zhū)期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场整体延(yán)续振荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价(jià)惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也(yě)刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比例(lì)也(yě)有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格再次回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产(chǎn)品高级(jí)分析师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处(chù)于需(xū)求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各(gè)养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度(dù)的提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最新数(shù)据(jù)，截(jié)至今年一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月(yuè)全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能(néng)调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个(gè)月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依(yī)旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关(guān)注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透(tòu)支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的(de)情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映(yìng)上(shàng)游(yóu)大猪仍(réng)在释放之(zhī)中(zhōng)，二育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压(yā)力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)，消费(fèi)端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强dàn)。但考虑到2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏(lán)恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资(zī)者可以在(zài)养猪成本(běn)一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示(shì)，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估值下移带来(lái)的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强