昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系(xì)也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也(yě)已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺口的(de)情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)跌可以关注(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗zhù)两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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