如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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