射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及东莞属于几线城市5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(东莞属于几线城市xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压(y东莞属于几线城市ā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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