文:天风宏(hóng)观宋雪涛/联系人孙永乐
4月(yuè)居民新增存款-1.2万(wàn)亿,同比多(duō)减4968亿元,这是居(jū)民(mín)存款(kuǎn)在连(lián)续13个月同比(bǐ)多(duō)增后,首次回(huí)落(luò)。
在过(guò)去一年多时间里,居民部(bù)门积攒了一大笔超额储蓄。今年这笔超额(é)储(chǔ)蓄(xù)能否(fǒu)顺利(lì)释放对判断经济和资本市(shì)场走(zǒu)势至关重(zhòng)要。这(zhè)里我们尝试回答(dá)两个(gè)问题(tí)。一(yī)是(shì)4月(yuè)居民存款(kuǎn)同比(bǐ)多减是不是超(chāo)额(é)储蓄(xù)释放的开始?二(èr)是这一(yī)趋(qū)势(shì)能否延续?
对(duì)上(shàng)述问(wèn)题的(de)回答取(qǔ)决(jué)于存款会受到哪些因素的影(yǐng)响。一般影响居民存款的主(zhǔ)要有这么几(jǐ)种行为:可支配收入、消费支出(chū)、金融(róng)资产相(xiāng)关收支和房地产相关收支。
收入增长、消费减(jiǎn)少、金融资产赎回(huí)、购(gòu)房(fáng)减少会推动存款增加;反(fǎn)之,收入减少、消(xiāo)费增加、认购(gòu)金融(róng)资产、购房增加(jiā)、提前还(hái)贷等(děng)则会带动存(cún)款回落。
2022年居民存款同比多增7.9万亿(yì)是居(jū)民少消(xiāo)费、少投资、少购房的结果(详见《超额储蓄能否转化(huà)成超额消费》,2022.12.31)。此时虽(suī)然居民收(shōu)入增(zēng)速(sù)放缓并提前还贷,但因(yīn)为(wèi)投资、购(gòu)房等下滑幅度更(gèng)大(dà),所(suǒ)以钟南山为什么被说成钟百亿存款同比(bǐ)大(dà)幅多增。
2023年一季(jì)度居民存款同比多增2.1万亿则是(shì)收入(rù)修复和理财存款化(huà)的结果。
一季度居(jū)民(mín)人均可支配(pèi)收入同比增长525元,理财存(cún)续(xù)规模相比于2022年末(mò)下滑(huá)2.6万亿(yì)至24.2万亿。另外(wài),受银(yín)行办理速度放缓等因素影响,RMBS(个人住房(fáng)抵押贷款支持证券)条件早偿率(lǜ)指数(shù) 2 相比于(yú)2022年有所回落,即居(jū)民(mín)提前(qián)还款(kuǎn)对存款的拖累相比(bǐ)于去年末略有放缓(huǎn)。
但是,随着(zhe)居民(mín)消费和购房行(xíng)为修(xiū)复(fù),其对存款的支(zhī)撑力度(dù)减弱(ruò),一季度人均消(xiāo)费支(zhī)出(chū)同(tóng)比(bǐ)增加345元(低于收(shōu)入涨幅)、购房(fáng)支出(chū)同比多增(zēng)1575亿元。但因(yīn)为支撑(chēng)因素的(de)规(guī)模更大,所以存款继(jì)续回(huí)升(shēng)。
4月和一季度(dù)最核(hé)心(xīn)的(de)不同(tóng)在于理财市场(chǎng)的(de)变化。4月居民存款(kuǎn)下滑可(kě)能的原(yuán)因一是居民存款理财化;二是提前还贷规模增加。因为居民收入(rù)和消费数据不足(zú),暂(zàn)时无法判断(duàn)消费和收入在4月对存款的(de)影响。
存款(kuǎn)回流理财是4月存款回落的核心原(yuán)因,4月理财存量规模环比增(zēng)加1.26万(wàn)亿至(zhì)25.5万亿,结(jié)束了自去年10月以来(lái)的(de)下(xià)行趋势,重回扩张区(qū)间(jiān)。
居民增配理财等资产是理财风险降(jiàng)低(dī)、收益回升和存款利率下滑共同作用的结果。受益于债券(quàn)市场走强,今(jīn)年理(lǐ)财市场表现逐步好(hǎo)转(zhuǎn),理财产品(pǐn)单位破净率从2022年12月峰值(zhí)的29.2%持(chí)续下滑至2023年5月12日的4.7%,叠加(jiā)这一时(shí)期下滑的存款利率,存款对居民的吸引力逐渐减弱,而理财对居民的吸(xī)引力则不断增强(qiáng)。
从5月理财(cái)规(guī)模上看,随着破净率进一步回落,居民还在继(jì)续增(zēng)配(pèi)理财产品,存(cún)款理财(cái)化趋势(shì)有望延续。
提(tí)前还贷规模扩大是(shì)存款下(xià)滑的又一个(gè)原因。4月(yuè)早偿率月均值(zhí)相(xiāng)比于2月低点(diǎn)上行4.3个百分点,相比于3月上行(xíng)1.9个百分点。
居民加大提前(qián)还贷(dài)力度(dù)一(yī)是因为首套房利率还(hái)在下降,居民提前还贷以降(jiàng)低成本,4月(yuè)沈(shěn)阳、马鞍山等多地继(jì)续降(jiàng)低首套房(fáng)利率(lǜ),贝壳研究(jiū)院数据显示百城首套主流(liú)房贷利率平(píng)均(jūn)为4.01%,环比3月(yuè)继续(xù)回(huí)落1个(gè)BP。二是政策放松后,1、2月份(fèn)部(bù)分积压的还贷业务在3、4月份办理,这会推(tuī)动提(tí)前(qián)还贷规模走(zǒu)高(gāo)。
总的(de)来说,随着理财市(shì)场好(hǎo)转,此前因居民少消费、少投(tóu)资、少买房等积(jī)攒下来的超额储蓄已经开始部分回流(liú)理财市场了,且5月初这一(yī)趋势还在延(yán)续。
往后来(lái)看,理财市场和提前还(hái)贷在后续几个月里或(huò)继(jì)续成(chéng)为超额存款的主要流向。
五一旅游(yóu)人均(jūn)消费水平未见明显改善(shàn)或部分表明当下居民消费意愿依旧偏弱,考虑到超额储蓄的持有分化且并非(fēi)主要来(lái)自消费,后续(xù)超额储蓄对消(xiāo)费(fèi)的支撑(chēng)力度(dù)依旧(jiù)偏弱。(详见《超额储蓄能否转化(huà)成超额(é)消费》,2022.12.31)。同时(shí),随着前期积压的(de)购房(fáng)需求逐(zhú)渐释放,房地产销(xiāo)售目前已经有走弱迹象,地产(chǎn)短(duǎn)期或不会成为超储的主要(yào)流(liú)向。但(dàn)是(shì)因为按揭(jiē)利率存在明(míng)显利差,居民提前还贷行为或将延续(xù)。从这个角度来看(kàn),主要因(yīn)为少买房、少投资而积(jī)攒下来的(de)储蓄(xù),在理财市场(chǎng)环境好(hǎo)转和存款利率钟南山为什么被说成钟百亿下滑(huá)的背(bèi)景下(xià)或将继续回流到理财市场。
1 存(cún)款同比(bǐ)增速使(shǐ)用(yòng)金融机构住户存款余(yú)额+4月新增来进行估算
2早偿率是指在个人住房抵押贷(dài)款(kuǎn)中债务人提前偿付(fù)的(de)金额在资产池(chí)未偿本金(jīn)余额的(de)占比
风(fēng)险提(tí)示
地(dì)产销售(shòu)变动超预(yù)期,超额储蓄释放弱于预期,理财(cái)市场(chǎng)波(bō)动加大
未经允许不得转载:太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 钟南山为什么被说成钟百亿
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了