自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(lián吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思g)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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