在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng10克是几两)司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的10克是几两业(yè)绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　10克是几两　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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