金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆(gān)明(míng)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过去。再你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(zài)回(huí)归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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