5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了(le)变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍面(miàn)临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的(de)一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存(cún)款珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期(qī)调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是(shì)做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。

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