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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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