4月(yuè)中国宏观数据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业：工业(yè)生产及(jí)物(wù)流景气度环(huán)比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅(fú)上行(xíng)至19％左(zuǒ)右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数提振(zhèn)，预计当月(yuè)总投资(zī)同比小幅上(shàng)行(xíng)至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投(tóu)资可能(néng)高(gāo)位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地(dì)产投资(zī)降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计4月名义(yì)出口增(zēng)速(sù)可(kě)能(néng)录(lù)得(dé)10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可(kě)能录(lù)得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口价(jià)格指数或有所下行，但低(dī)基(jī)数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货(huò)币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏(hóng)观数据预览

　　工业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体(tǐ)持稳(wěn)：焦化(huà)开工率环比上行(xíng)3个百分点(diǎn)、高(gāo)炉开工率环比回升2个百(bǎi)分点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个百(bǎi)分点至49.2％的(de)收缩区间，且(qiě)4月物流指数(shù)环(huán)比有(yǒu)所下滑、较21年同期跌幅(fú)有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物(wù)流园区(qū)吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体来看，工(gōng)业生(shēng)产景气度环比有所下行，但受去年同期低基数提(tí)振同比有所上行(xíng)，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫(yì)情影(yǐng)响较大的工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去(qù)年4月(yuè)低基(jī)数影响。4月居民出行及消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比(bǐ)3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值环比上(shàng)行21.6％，但仍低于(yú)2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降价政(zhèng)策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月(yuè)的(de)8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑制的旅游需求得(dé)到集中(zhōng)释放，国内旅游(yóu)出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人(rén)均(jūn)旅(lǚ)游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾(qīng)向尚未修(xiū)复至疫情(qíng)前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发(fā)表的(de)《快评(píng)：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数(shù)据的(de)三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投资：同样(yàng)受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造业(yè)投资回升至(zhì)9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。高频(pín)数据显示4月以来地产需求(qiú)较3月有所(suǒ)走(zǒu)弱，房建(jiàn)开工节(jié)奏(zòu)也有所放缓(huǎn)。4月30大中城市(shì)销(xiāo)售(shòu)面(miàn)积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手房销售面(miàn)积较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成(chéng)交方面(miàn)，4月百城土(tǔ)地成交面积(jī)较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放(fàng)缓，玻(bō)璃库存持续下行(xíng)，截(jié)至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌2％，同时水泥(ní)开工率/建筑钢材成(chéng)交量环比(bǐ)较3月同期分别(bié)下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地(dì)及在手资金情况能(néng)否回暖，地产新开工(gōng)能(néng)否(fǒu)回(huí)升；2）地(dì)产销售动能能否再度上行。基建端，4月地方新增(zēng)专(zhuān)项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月(yuè)的(de)4039亿元(yuán)小幅下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低(dī)基数下基(jī)建投资继(jì)续上行(xíng)。

　　通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性，预计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下(xià)行至-3％左右(yòu)。内需(xū)环比回落拖(tuō)累食品(pǐn)价格下行：4月农产品批发(fā)价格(gé)200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪(zhū)肉(ròu)/玉米/小麦批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国(guó)小商(shāng)品(pǐn)总价格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服(fú)装(zhuāng)服饰(shì)类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增(zēng)速(sù)可能继续下(xià)行：一方(fāng)面(miàn)，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动能继续(xù)减弱(ruò)且内(nèi)需仍待恢(huī)复，工业品价格同比继续回(huí)落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格(gé)总指数(shù)环比上行0.4％，但矿产(chǎn)及金(jīn)属价格走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数(shù)下、预计4月名义(yì)出口增速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口(kǒu)价格指(zhǐ)数(shù)或(huò)有所下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支(zhī)撑出(chū)口增(zēng)速维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数(shù)（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持较高增(zēng)长》）。此外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体化产(chǎn)业链、需女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌(xū)求(qiú)链(liàn)的(de)格(gé)局不断(duàn)优化，出口增(zēng)长韧性可(kě)能超预期（参见《中国(guó)出(chū)口(kǒu)产业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计(jì)4月新增人(rén)民(mín)币贷(dài)款约1.37万亿(yì)元，一(yī)方面，企业中长期贷款延续(xù)年(nián)初至今的较强势头、购(gòu)房需(xū)求回(huí)升背景下房贷/居(jū)民(mín)贷款需求有(yǒu)望继续(xù)企稳回升，政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具继(jì)续带动基建投资和企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)增长，信贷周(zhōu)期(qī)或继续保持强势。信贷推动下(xià)，社(shè)融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府(fǔ)债融资(zī)较(jiào)去年同期(qī)略有走弱。财政方(fāng)面(miàn)，去年留抵退税(shuì)低(dī)基数(shù)下，财政收入增长有望回升；财政支(zhī)出、尤其民生(shēng)和基建(jiàn)相关支出有望保(bǎo)持(chí)较快增长——预计政策性银(yín)行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道(dào)。

　　风(fēng)险提示：消费复苏不及(jí)预期、稳(wěn)地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发(fā)表(biǎo)的《增长动能环比走弱、低基(jī)数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌