金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎ吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖o)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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