4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季(jì)强劲(jìn)势(shì)头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内(nèi)盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申(shēn)银万国期货棉(mián)花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷(hé)保持(chí)高(gāo)位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单(dān)排(pái)单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于大(dà)部(bù)分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增(zēng)加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日(rì)新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不(bù)足，播(bō)种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月(yuè)初部(bù)分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期(qī)或(huò)推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一(yī)定的压力。但中长期内(nèi)需持(chí)续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏(sū)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花(huā)产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏(fá)实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影(yǐng)响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下(xià)滑(huá)是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设(shè)备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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