射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(ch二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ēng)，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧(huì二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎ二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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