“一带(dài)一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最(zuì)大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家在中国出口(kǒu)的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果今(jīn)年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使得(dé)全年(nián)2023年全(quán)年的出(chū)口(kǒu)增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国(guó)、越南(nán)出口通(tōng)胀作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向(xiàng)“一带一(yī)路”国家转移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路(lù)”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占(zhàn)比和(hé)增(zēng)速快速上(shàng)升，导致(zhì)港口数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出口增(zēng)速与中国出(chū)口基本保持统一趋势，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者产生较大背离(lí)。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音和(hé)预(yù)期的(de)波(bō)动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画外(wài)贸(mào)蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额(é)维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外车市(shì)较高景气(qì)度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价(jià)格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定(dìng)外贸上发(fā)挥(huī)了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何去(qù)评估这(zhè)一空(k毁掉一个老师最好的办法ōng)间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这些(xiē)国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计(jì)拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国家（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来(lái)对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日(rì)韩(hán)减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示(shì)，中性条件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年(nián)拉动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等(děng)发(fā)达经济体出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在(zài)中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次全(quán)球经济(jì)陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的(de)全球经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂(liè)，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商(shāng)品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面(miàn)，各(gè)国(guó)自中国进(jìn)口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是(shì)增速），有时这一(yī)差异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出(chū)口(kǒu)端的增(zēng)速(sù)会(huì)更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存在较大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半(bàn)年(nián)、也可(kě)能在明(míng)年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美经济韧性(xìng)超预期(qī)，对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)不足。

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