北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(ró战狼3什么时候上映？ng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù战狼3什么时候上映？)来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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