在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量(l一个男人出轨了还爱自己的老婆吗iàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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