北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继(jì2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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