财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范围饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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