大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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