财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDSa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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