A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么(me)此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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