近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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