大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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