北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dàsand可数吗还是不可数，thousand可数吗i)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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