财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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