如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(湖南电大几本，湖南长沙电大是几本nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)J湖南电大几本，湖南长沙电大是几本eff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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