在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

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　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平马云移民到哪国籍表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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