核心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策(cè)略金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方面意(yì)味着(zhe)公司(sī)有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股<金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名息策(cè)略(lüè)的安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要(yào)取得较(jiào)好(hǎo)的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就(jiù)是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

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