财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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