如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 T把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁rust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁p>

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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