大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当天津面积多少平方公里前我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多天津面积多少平方公里，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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