金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现苹果xr重量为多少g(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、苹果xr重量为多少g利润低增长的(de)内(nèi)卷时苹果xr重量为多少g代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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