当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(s唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星hí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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