北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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