北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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