大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(z1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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