如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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