北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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