在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免(mi曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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