当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiā三公分是多少厘米 三公分是多少毫米o)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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