原本(běn)被视为(wèi)极其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业却(què)又一(yī)次集体(tǐ)刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净(jìng)利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了(le)两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业(yè)，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主(zhǔ)题是(shì)去库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分(fēn)别占妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名(míng)酒时(shí)代”背景下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要(yào)动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了(le)两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在(zài)2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和(hé)快速发展的企业(yè)，基(jī)本(běn)形成(chéng)了中高端驱动增长的(de)发展模式，这在(zài)年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推(tuī)动了各(gè)酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的名(míng)酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增了(le)一个(gè)酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四(sì)家企(qǐ)业规(guī)模(mó)来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了(le)二级(jí)梯(tī)队的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产品升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)是因为去年同期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业(yè)务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更(gèng)是(shì)下降了(le)228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道(dào)等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上(shàng)年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强的(de)盈利能力，但透(tòu)过年报(bào)，白(bái)酒的高库存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存(cún)高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企业(yè)库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增长基本都(dōu)在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定(dìng)程度(dù)上(shàng)反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的合(hé)同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五(wǔ)成(chéng)。截至(zhì)今(jīn)年一季(jì)度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台(tái)供(gōng)不应求(qiú)以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台(tái)以外社会(huì)库(kù)存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计(jì)今年(nián)下半年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随(suí)着(zhe)国(guó)家经济面的恢复以及(jí)社会活动的(de)复苏，会加(jiā)速(sù)去库存(cún)，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于(yú)库存的(de)问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库存(cún)量不到一(yī)个月，属于(yú)正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量(liàng)产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规(guī)模(mó)恢复的前提(tí)下(xià)，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在(zài)努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库(kù)存消化(huà)能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在(zài)营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确